投资要点
■上游行业:原油、煤炭价格继续下行。煤炭方面:上周煤炭需求上涨,煤价或将企稳。上周环渤海动力煤价格指数较上期下降3.10%。考虑到港口库存仍处阶段性高位,下游观望情绪仍浓,预计本周煤价下行趋势不变。原油方面:美国退出巴黎协定引发市场对美国页岩油增产的预期加强,结合俄罗斯等国家增产意愿增强,原油供给侧过剩压力增大,原油价格大跌。上周布伦特原油期货结算价环比下滑4.18%。
■中游行业:水泥价格出现企稳迹象。钢铁方面:上周Myspic综合钢价指数环比下跌1.21%,综合矿价指数环比下跌2.65%。库存端,钢厂库存低位回调,环比上升2.67%;产量端,螺纹钢产量上升2.26%。目前需求端依然较为稳定,短期惯性仍存;库存仍处低位,供给端钢厂盈利水平居于高位,我们认为未来仍将在低库存背景下短期钢铁价格震荡向上。建材方面:上周水泥价格在步入淡季前价格有走稳迹象,考虑到6、7月份各地开展停窑计划,预计水泥价格将小幅震荡,整体趋稳。同时,上周玻璃价格微跌0.04%,考虑到传统淡季需求有限且厂商库存偏低,预计玻璃价格延续平稳走势。
■下游行业:4月家电销量开始回落。家电行业:4月市场开始进入淡季,销量开始回落,其中洗衣机下降明显。随着家电销售进入淡季以及房地产景气度持续下降,家电行业销售恐将难以维持高位。电子行业:上周台湾电子行业指数及半导体指数继续上行,费城半导体指数出现回调。市场预计供需缺口现状仍将持续,继续看好半导体行业。交通航运行业:国内方面,根据排定的夏秋航季航班计划,国内航空公司每周安排国内航班64866班,同比增长9.7%。
■特别关注:上中游资源品供给侧改革,煤炭略低于预期,钢铁推进顺利,后续关注电解铝。煤炭行业:截至5月,全国共退出煤炭产能6897万吨,已完成年度任务的46%,略低于预期,主要原因是目前煤炭市场供需关系较为合理,进一步强力去产能综合效果并不好,建议关注下半年煤炭供给侧约束提供的机会。钢铁行业,相关政策要求6月底前“地条钢”产能依法彻底退出,第四次大督查将于7月中开启。目前来看,全国共退出钢铁产能3170万吨,已完成年度任务的63.4%,去产能已经呈现明显功效,2017Q1钢铁工业协会会员企业利润由上年同期亏损87.5亿元转为盈利232.8亿元。此外,电解铝去产能也已拉开序幕。2017年4月,“2 26”城市政策约使电解铝和氧化铝产量减少90、190万吨。河北、山东、河南和山西4省所涉及电解铝生产企业的合计1100万吨以上产能将被削减30%。目前电解铝产能置换加速且存在明显缺口,去库存速度低于往年,预计未来供给侧改革将进一步落实,供给收缩可能性大,政策严格将推升铝价上涨预期。