由于主动补库存结束、金融去杠杆和房地产调控，经济二次探底，再通胀回调。货币政策继续偏紧，开始与基本面背离，剑指金融去杠杆。

　　另外，由于经济尚未出现快速下滑以及房地产价格降温迹象不明显，货币政策短期尚难以退出紧缩，但在中期只是时间早晚问题。

　　随着监管维稳、混改提速、货币政策最紧的时间段可能已经过去，股市正处在短期修复的时间窗口。债市配置价值凸显，交易性机会仍需等待。

　　以下为摘要。

　　国际经济：美欧经济走强，欧央行按兵不动。

　　5月美国ISM非制造业活动指数为56.9，低于前值的57.5，非制造业活动增速放缓但仍强劲。欧央行按兵不动，维持三大利率不变，月度购债规模保持在600亿欧元不变。欧元区5月PMI延续强势，企业活动强劲。英国大选产生“悬浮议会”，特雷莎梅欲组建新政府，承诺按英国人民意愿脱欧，但前景难料。多国与卡塔尔断交，指责卡塔尔支持恐怖主义活动破坏地区安全局势，国际能源市场面临考验。日本一季度GDP增速大幅下修，由初值的2.2%修正为1.0%，主因是个人消费低迷。

　　本周欧美股市普遍下跌，美国10年期国债收益率略升至2.19%，美元指数升至97.27，黄金油价均下跌，欧元、英镑走弱。