一、一周“主题说”：改革推进，关注煤电一体化方向

　　1、6月2日，国资委吹风会再次提及央企重组，将重组目标缩窄至煤电、重型装备制造和钢铁等三大重点领域。

　　2、煤电央企重组是去产能的重要手段，煤电领域央企通过不断向横向或纵向整合。

　　3、主题策略层面，建议重点关注受益于火电供给侧改革程度最高的五大电力集团旗下龙头上市企业，重点标的包括华能国际、大唐发电 、国投电力等。

　　引言　　

　　我们在《政策推动，关注电力供给侧改革——一周“主题说”5月第2期》中提到，未来电力供给侧改革将在政策驱动下持续深入推进，使得电力领域供需结构改善、行业集中度提升。17年4月底发改委再次强调要发展煤电联营，组建若干特大型煤炭企业集团； 6月2日，国资委吹风会再次提及央企重组，将重组目标缩窄至煤电、重型装备制造和钢铁等三大重点领域。在“国企改革供给侧改革”双轮政策驱动下，煤电一体化方向值得重视。

　　煤电央企重组是去产能的重要手段。在行业集中度提升的内在需求下，煤电领域央企通过不断向横向或纵向整合，提升国际竞争力、提升运营效率及盈利能力。根据行业自身特性，通过优势互补型重组进一步深化煤电联营有望释放产业链协同效应，最终实现效率提升。

　　主题策略层面，我们认为，当前阶段火电领域供给侧改革思路主要体现为煤电去产能、“上大压小”提升煤电机组利用小时数、加快电力行业深度调整重组步伐尤其是推动煤电行业一体化进程等，将改善行业供需状况，提升行业集中度，提升盈利水平。我们建议重点关注受益于火电供给侧改革程度最高的五大电力集团旗下龙头上市企业，重点标的包括 华能国际、大唐发电、国投电力(国电电力停牌)等。