减速中的盘整——实体经济观察2017年第21期(海通宏观姜超、于博)
5月经济走势分化:出口小幅回升,但制造业PMI回落、地产和汽车销量增速依然偏低、发电耗煤增速继续下滑,均指向内需和生产依然羸弱。6月上旬地产销量降幅略收窄,发电耗煤增速反弹,指向6月经济起步尚稳健,但仍处于减速中的盘整。
一个值得注意的现象是,出口自去年下半年以来见底回升,而进口不仅同步回升,增速也持续高于出口。其中能源、汽车、航空、集成电路等领域存在着大量的进口,这意味着,这些领域存在着巨大的技术创新和进口替代的机会。
需求:下游地产、乘用车仍弱,纺织服装走弱,文娱反弹。中游钢铁、水泥走弱,化工平稳,重卡回落。上游煤炭偏弱,有色尚可,交运弱。
价格:上周国内生产资料价格涨少跌多,国际原油价格下跌。
库存:下游地产、乘用车去化,纺织服装低位。中游钢铁、化工去化,水泥反弹。上游煤炭有平有降,有色去化。