周五(4月28日)早盘,商品走势分化,黑色系与化工品大涨,截止中午收盘,PVC、铁矿石、热卷、螺纹钢大涨逾3%,焦煤、乙烯、橡胶、沥青、焦炭、玻璃、丙烯涨逾2%,而跌幅方面,沪铝、郑棉跌逾1%。
每年5—6月钢市需求走弱
临近5月,随着前期利空因素的释放,钢价短期有企稳迹象,盘面呈现承压上行态势。从基本面来看,短期产能利用率已至相对高位,后期边际增量有限。环保限产也对短期钢价形成支撑,后期边际产量的改善将有助于基本面的改善,我们对当前钢价持谨慎偏多态度。
供给边际增量有限
年初以来,钢材利润一直维持在相对高位,即期测算钢厂利润一度高达800元/吨。高利润下,高炉增复产、中频炉调坯轧材以及中转电炉现象不断。政策层面去产能和取缔“地条钢”政策也在3—4月有所放松。粗钢产量一直维持在相对高位,3月下旬后有明显走高趋势。
截至4月上旬,重点钢企粗钢日均产量数据为234.78万吨/天,接近历史高点。但伴随着近期钢价的大幅下跌,炼钢利润较前期明显收缩,长材利润大幅回落,板材利润已处于盈亏边缘。全国钢厂盈利面出现拐头向下,后期钢厂检修计划或将增多。由于临近6月底前全面取缔“地条钢”大限,后期钢材供给端边际增量相对有限。
“一带一路”环保限产利好
5月14日—5月15日中国将在北京举行“一带一路”国际合作高峰论坛。为保证空气质量,涉及京津冀地区钢厂将采取大规模的限产政策。根据2016年数据测算,京津冀地区涉及粗钢产量达到3.5亿吨,占全国总产量的43.4%。
参考去年G20峰会限产方案,钢厂限产预估在20天左右,大部分钢厂限产在30%—50%,主要涉及区域为浙江周边,包括江苏以及山东地区部分钢厂。峰会前夕,粗钢日均产量呈现下滑态势。本次论坛若京津冀地区严格执行环保限产政策,其产量影响程度或将远大于去年G20时期,短期将对钢材价格形成明显支撑。
关注需求端季节性回落因素
从时间点来看,“金三银四”后终端需求将呈现高位回落的态势。叠加每年5—6月的梅雨季节天气,后期需求端回落确实是压制钢价上行的重要利空因素。后期钢价能否稳住,仍要看供给端和需求端双方的收缩程度。从1—3月的房地产数据来看,3月全国房地产开发投资累计同比增速9.1%,增速提高0.2个百分点;房屋新开工面积累计同比增速11.6%,增速提高1.2个百分点,整体投资、新开工继续向好。考虑到数据的延续性及房地产新开工数据对下游钢材需求的时滞效应,短期需求端将不会呈现超预期的下滑。值得一提的是,伴随前期钢价的大幅下跌,社会库存呈现顺畅下滑态势,当前贸易库存减压也将对利空因素起到缓冲作用。
此外,从主力持仓的角度来看,多空主力持仓在逐步转变。目前螺纹钢主力合约价格呈现增仓上行的趋势,在近期的底部企稳反弹的行情中,新进资金流入有着较为明显的多头倾向。相对于前期多空持仓主力对比来看,前二十多空持仓总量出现反转,多头持仓增量大于空头增量。
综合来看,伴随着高炉产能利用率已到相对高位,“一带一路”环保限产等利多因素开始逐步显现,后期钢材供给边际增量有限。但也要注意到,每年5—6月是需求走弱、钢价承压明显的时段,钢价上行仍需利多因素逐步显现,我们对后期钢价持谨慎偏多态度。
在经历一季度的过山车行情后,玻璃期价走势变得不太顺畅。近一个月以来,主力合约期价在1200—1300元/吨的区间内反复几个回合。从基本面看,纯碱价格一降再降,玻璃成本较前期有所回落,厂家利润转好,而地产需求虽然遭遇政策性压制,但从前期投资和施工的数据来看,对中期玻璃用量的带动作用仍在,玻璃市场后市仍有一定的上涨空间。不过,后期南方梅雨季节以及环保影响可能是玻璃价格上涨的拦路石。
纯碱价格下滑
纯碱是玻璃生产的重要原料。今年年初以来,纯碱价格将年前的涨势全部回吐。以华北市场纯碱价格为例,1月初市场均价达到2200元/吨,4月底已跌至1600元/吨附近,跌幅超过27%。一方面,这是受纯碱市场库存累加的拖累,另一方面,下游市场囤货不积极,加上纯碱市场产能增加,多重利空下,纯碱价格一泻千里,玻璃生产成本也降低120元/吨左右。
在去年年底纯碱价格大幅上扬的背景下,迫于成本压力和地产火爆行情的催化,玻璃厂家连连提价,而当纯碱遭遇滑铁卢行情,在下游加工企业和贸易商采购量能够保持稳定的前提下,玻璃厂家跟跌意愿则较弱。
楼市仍在拉动玻璃需求
今年以来,热点城市地产调控政策再次升级,在限购、限贷等方面继续收紧,不过从目前的数据来看,房价上涨压力依然存在,房地产开发投资增速也依旧稳定。尽管有去年上半年房地产火爆的良好基数对比,2017年1—3月房地产开发投资累计同比仍增长9.1%,增速创下近两年来高位。
有关数据显示,2017年3月,40个大中城市中,一二三线城市的房屋竣工面积累计同比分别达到35%、5%和25%,由于建筑竣工完成后会直接产生玻璃需求,中期来看,房地产市场对平板玻璃的拉动作用尚在。
市场“插曲”不容忽视
在环保形势日益严峻的情况下,玻璃生产企业纷纷使用脱硫脱硝装置,加大了生产厂家成本。目前环保之风对准加工企业,今年两会和清明小长假期间,沙河市场加工企业便遭遇停工,加上公路限行,阻碍原片生产厂家的库存消耗。而5月,北京将召开一带一路高峰论坛,周边地区或加大环保力度,届时玻璃加工企业将再次面临停产风险。
此外,考虑到季节性因素,加之南方梅雨季节临近,玻璃储存和运输会受到影响,华中、华南等现货市场的上扬趋势将受阻。
综上所述,目前平板玻璃市场供需基本平衡,生产环节处于微利状态,地产需求带动作用仍在,玻璃期价存在继续向上的动力,但受到环保和梅雨的影响,难以走出单边上涨行情。