4月经济明显放缓——实体经济观察2017年第15期(海通宏观姜超、于博)
从中观行业数据看,4月经济较3月明显放缓:终端需求方面,4月64城地产销量增速、前三周乘用车批零增速依然低迷;工业生产方面,4月发电耗煤增速逐旬下滑,上旬粗钢产量增速也明显回落;工业品价格方面,已由前期涨多跌少转为涨跌互现。
3月工业收入增速回升而利润增速回落,其中一个重要的原因是原材料价格上涨快于产品价格上涨,意味着当前经济回升的因素更多是成本推动而非需求拉动。而收入增速上行放缓、价格增速回落,以及工业生产拐头向下,均指向主动补库存或已接近尾声。
需求:下游地产、乘用车回落,家电、纺服、文体娱乐改善。中游钢铁走弱,水泥平稳,化工、机械仍旺。上游煤炭弱,有色尚可,交运改善。
价格:3月70城房价同比降环比升。上周国内生产资料价格涨跌互现,国际原油价格大跌。
库存:下游地产、乘用车去化,家电回补。中游钢企回补,水泥去化。上游煤炭有去有补,有色有去有补。
下游行业:
地产:4月下旬地产销量依旧低迷,上周百城土地成交回升。4月下旬前6天64城日均地产销量同比降至-43%,表现依然低迷,其中各线级城市销量增速均较中旬回落,而4月前26天日均地产销量增速-30%也低于3月增速,意味着4月全国地产销量增速回落几成定局。上周百城土地成交面积回升,同比仍保持正增长,但增速已较3月明显下滑,预示4月全国土地成交增速或再度回落,并拖累地产投资增速下滑。上周十大城市商品房存销比升至42.3周。