有公司升，也有公司降。

　　随着创新层首次调层“大考”的日益临近，一些符合条件的基础层公司正跃跃欲试，等待升入创新层，而一些不达标的创新层公司则在做最后的努力，试图保层。对照考核标准，记者不完全统计，约有500多家基础层公司有望升入创新层，360多家创新层公司可能被降至基础层。

　　500多家公司有望升入创新层

　　根据股转系统去年5月发布的《分层管理办法(试行)》文件，每年5月最后一个交易周的首个转让日调整挂牌公司所属层级(进入创新层不满6个月的挂牌公司不进行层级调整)。基础层的挂牌公司，符合创新层条件的，调整进入创新层；不符合创新层维持条件的则调整进入基础层。

　　有熟悉新三板市场的人士对记者表示：“今年是新三板出台政策红利的‘大年’，其中创新层公司或将率先受益，因此在当前‘冲层’或‘保层’是具有战略意义的。”

　　按照股转系统的要求，目前新三板创新层准入条件实施三套并行标准，可简单概括为：标准一对企业盈利能力有明确规定(如最近两年持续盈利，且年均净利润不少于2000万元)，标准二侧重企业的营收(如最近两年营收平均不低于4000万元)，而标准三则关注企业市值的评估。

　　此外，除了需满足上述准入指标其中一条之外，凭借其中一条标准进入创新层的公司还需满足五项公共标准，主要涉及融资、交易活跃度、公司治理是否健全(包括董秘资格考试的合格认证等)以及公司的合法合规情况。

　　安信新三板诸海滨团队在研报中指出，截至4月19日，如果只考虑三套并行标准，目前有约1260家基础层公司符合创新层三套并行标准之一。而在这些不附加公共标准的公司中，仅符合标准二的公司最多，占比超过70%；同时符合标准一和标准二的公司次之，约180家，占比14%，仅符合标准一的公司占比12%。而满足标准三的公司较少，仅有11家。

　　诸海滨团队在研报中称，加之上述三套并行标准之一，如果考虑公共标准，即同时满足近60日成交天数占比、近12个月融资、经营规范性等要求，则有望进入创新层的公司从约1260家大幅降至500多家。而从结构来看，仍是仅符合标准二的公司占比最大，为69%。显然，在考虑公共标准之后，“准创新层”的门槛有明显提高。

　　而从行业层面来看，上述500家公司中，信息技术、机械设备、文化传媒、医药生物、电子设备等行业排名靠前。典型的如英雄互娱，公司交出了一份净利润超过5亿元，同时净利润增长幅度超过25倍的成绩单。再如传媒板块中的中信出版，公司近年来营收和净利润均增长稳定，去年的净利润超过1.2亿元。

　　360多家公司或被调出创新层

　　对比创新层准入标准，维持标准的要求则有所降低。但是，公共标准对公司的成交活跃度和股权分散度提出了更高的要求，不仅要求最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%，而且需要合格投资者不少于50人。

　　由准入标准可知，“合格投资者不少于50人”这一要求仅针对以标准三进入创新层的公司而设立，但维持标准中的公共标准明确显示，如果想“保层”，所有的公司都需满足这一条件。

　　根据安信证券稍早前研报，在当时披露2016年年报的411家创新层公司中，按创新层维持标准筛选，仍能满足标准继续在创新层的公司有391家。但若将维持标准中的公共标准考虑在内，能够继续在创新层的公司则只有187家。

　　而从目前的情况看，该数据与此前中泰证券新三板研究团队的预测分析有所对应。该研报指出，在当前所有的创新层公司中，有望“保层”的创新层公司在380家左右，其中“合格投资者数量和交易天数”是最主要的影响因素。

　　某券商新三板研究员对记者表示：“相较成交天数的要求，针对合格投资者的硬指标或许更为棘手。”而从统计的情况看，目前940多家创新层公司中，股东人数不足50人的比例超过四成。

　　另一方面，从年报披露来看，粗略统计，目前至少有20多家创新层公司因延期披露年报而被其主办券商进行“风险提示”。而根据维持标准中的公共标准，若未能按期(即4月30日)披露年报则会被降层。比如顺达智能、田野股份、泰安科技等创新层公司就因审计机构的种种原因发布年报延期公告。

　　相比审计机构等外界因素，米米乐在发布年报延迟公告前就已经因持续经营能力问题遭主办券商提示风险。根据公告，公司的融资存在逾期未偿还等行为。而翻看该公司财报，其2015年在取得超过16亿元的营收基础上，其净利润却亏损近200万元。

　　而在维持标准的公共标准中，如果创新层公司最近12个月内存在“挂牌公司或其控股股东、实际控制人，现任董事、监事和高级管理人员因信息披露违规、公司治理违规、交易违规等行为被全国股转系统采取出具警示函、责令改正、限制证券账户交易等自律监管措施合计三次以上，或者被全国股转系统等自律监管机构采取纪律处分措施”，将会被移出创新层。

　　海益宝就是典型案例。公司自今年1月以来，已经三次被股转系统采取自律监管措施。公告显示，2015 年公司向山东海益宝支付共计1216

　　万元发生关联交易，但并未及时披露。2016年11月，公司相关交易构成重大资产重组，但并未履行重大资产重组的相关程序。此外，公司挂牌后累计违规对外担保的数额占挂牌公司最近一期经审计净资产的74%。

　　值得一提的是，与“保层”形成反差的是，有一部分创新层公司主动摘牌。以“终止挂牌”为关键字在股转系统进行搜素，今年以来至少有15家创新层公司发布摘牌公告。梳理发现，大部分公司摘牌的理由为“自身发展需要”。

　　有市场人士分析，很多企业都在掂量停留在创新层的必要性，毕竟政策有一定的未知性。而在IPO提速的背景下，一些优质公司在之前成功IPO公司的示范下，“保层”动力可能会受到影响。