作为同类贵金属产品，白银相较于黄金，一直以更大的波动性著称。过去两次大的贵金属牛市，一次是在1980年1月，另一次是2011年4月，白银价格分别达到50.36美元/盎司和49.82美元/盎司。更为重要的是，在这两次牛市中，白银的表现要优于黄金。

　　而近期由于叙利亚、阿富汗和朝鲜的地缘政治紧张局势利于黄金，白银交易遇冷，黄金在价格走势和仓位的表现上都比较优异，所以市场对于白银未来走势有所疑虑。不过有35年大宗商品交易经验的赫克特(Andrew Hecht)在Seeking Alpha撰文称，转机已经来到，白银马上会重新成为市场的领头羊。

　　短期内白银还是黄金的追随者

　　白银和黄金常常轮流引领市场的变动。而2017年至今，双方都出现了一定程度的价格上涨，由于二者的绝对价格相差甚远，要分辨谁是市场的领头羊，最好的指标是金银价格的相对变化。在过去40年间，两者价格的平均比率为1:55，而当出现牛市时，白银价格会飞快上涨。在1980年的大牛市，金银比价降低到了1:16，到2011年也降到了1:38.

　　从上图可以看到，在今年前两个月的贵金属升值过程中，金银比价在下降，说明银价在引领市场走势；而除了3月下旬一小段时间之外，黄金成为了市场的领头羊，4月6日到4月19日的金银比价从1:68.1升至1:70.5，意味着近期金价走势优于白银。

　　白银走势将会越来越好

　　虽然过去两周走势不如黄金，白银本身的境况其实也很不错。纽商所提供的图表显示，今年以来银价的高点和低点在提高，这是典型的牛市走势。而且白银在这场牛市中的波动率只有16.48%，低于往常的25%，说明价格增长较为平稳。结合前面所说，在牛市中，白银总是领先于黄金的。

　　而除了价格信号之外，还有一个潜在信号预示着牛市的持续。

　　白银未平仓合约数量达到历史高点

　　期货市场的未平仓合约量体现了市场的流动性和各方的预期。下图下部是纽商所按季度统计的白银期货未平仓合约量，如今合约数量已经达到纪录高点的22.7984万手，相当于11.4万盎司白银、207亿美元。以其多年的交易经验，赫克特认为现在这种情况下，白银净多仓将会很快回升，白银将出现走强的势头。

　　另外在日持仓量中，2017年至今持仓量和价格同步上升，从技术分析上说，这确证了价格走强的判断。

　　总之，白银市场有许多“惊喜”

　　赫克特总结到，从以往的经验看，白银市场波动巨大，而且有许多“惊喜”和假象，往往之前走势还比较差劲，之后突然暴涨，或者看起来走势良好，之后又骤跌。但是总结来说，贵金属价格正在往好的方向走，而从以往来看，这种时刻往往是白银表现超越黄金的时候，因此投资者可以尝试趁机进场。

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