4月10日开始，大盘开始了下跌。有人调侃雄安之后熊出现了，并从统计数据指出，2638点至今32%的股价创新低，这是只披着慢牛外衣的熊。情况真如此吗？

　　1、倒春寒，但不会急剧降温

　　海通证券首席策略分析师荀玉根并不这么看。在他看来，2016年1月底熊市就已经结束，市场步入震荡市，目前仍维持此判断。今年的行情是中枢抬升的震荡市，这种震荡市好比春天，气温缓慢回升，市场 核心变量是企业基本面改善。市场次要变量是资金面和政策面扰动，由此可能导致市场出现波折。

　　针对目前资金面波动引发的倒春寒会否出现急剧降温呢？荀玉根认为无需过虑，去年以来中央政治局会议和中央经济工作会议多次强调确保不发生系统性金融风险，预计这次政策调控会更精细。

　　不过，世事无绝对，也存在阶段性政策超调引发利率短期快速上行的情景，如果这种情景出现并导致市场短期快速大幅回调，这将是一次很好的加仓机会。比如，2013年6月钱荒出现后，月底政策开始及时纠偏，7-9月上证综指上涨14%回到钱荒前的平台，本质上因为基本面未恶化，资金面短期的剧烈波动影响了市场情绪。

　　2、寻找A股的“漂亮50”

　　前海基金杨德龙也认为，A股这次的回落，现在来看还是在区间震荡，没有跌破3100点，上证指数还是在3100-3300点区间震荡，只是让市场上涨的速度减慢。 上周市场人气受到了一定的打击，很多投资者持有一些非白马股的股票出现了较大的调整，大家有点六神无主。

　　其实在过去一年，在市场的每轮调整，很多人都会担心会创新低，担心这一次是否会跌破3000，杨德龙觉得这个可能性是微乎其微的。因为市场已经形成了震荡上行的态势，这种大的方向是不会改变的，慢牛行情已经形成。

　　对于投资者在慢牛行情下亏钱的情况，杨德龙认为，在去年见底以后，如果没有持有绩优股，而是持有一些小盘股，那肯定是持有时间越长，亏的越多，选股方向大家一定要坚定： 要买蓝筹股，要买白马股。如果持有一些小盘股，还是需要坚决地换仓。

　　很多人说绩优股已经到了高位，确实个别绩优股股价已经创新高，到了高位，但是还是有一些绩优股有比较大的空间。白马的行业不止是白酒，包括像医药、汽车、家电、商贸零售、食品饮料、酒店旅游等很多行业都是蓝筹行业。在蓝筹行业里，我们选前3名龙头公司，有的行业可能选前5名龙头公司来进行配置，这也都算白马股。所以大家不要总是盯着创新高的股票来看，可以去挖掘一些还没有创新高的，离新高还比较远的白马股进行配置。

　　在2013年上半年，A股曾出现一波白马股行情，整个指数没有大涨，一直在2000-2400点震荡。但是结构性机会出现了，A股的漂亮50，就是A股最好的50只白马股出现了大幅上涨，这一点很多投资者都记忆犹新。这些白马股出现了连续地上涨，而其他股票普遍下跌，说明资金还是在场内挪腾，从一些绩差股挪腾到了一些白马股。

　　现在的市场就有点这个迹象，所以我们要去寻找漂亮50，找最好的50只白马股。漂亮50现象来源于美国，历史上，美股曾出现过这种现象，最好的50只白马股出现了大涨，其他股票出现下跌，现在大家的任务就是要找出A股的漂亮50进行投资。

　　3、现在买白马股是不是晚了？

　　虽然杨德龙等人一再号召大家投资漂亮50，但仍有不少人担心，近期茅台格力等不断创出新高， 估值已经过高，而且资金抱团迹象明显，是否会出现踩踏现象？

　　对此，国金策略李立峰认为，从估值上看，目前消费板块中龙头公司静态市盈率相比2010-2011年并不高。但考虑到白酒等行业的业绩增速已经下降，如果用预测市盈率(市值/未来1年预测净利润)，其实消费板块的估值已经高于2010-2011年，仅次于2012年。

　　从基金持仓数据来看，目前基金重仓消费板块的比例虽然已经大幅提升，但相比2011-2012年依然有一定距离。从交易额占比来看，消费板块整体成交额占比处在低位，龙头公司成交额占比已经较高了。

　　短期来看，投资者抱团消费源自行业比较优势。消费板块现在估值相比历史估值不低，但考虑到目前估值相比国际市场依然不高、投资者结构和交易习惯正在变化、基金持仓比例依然不高，投资者从行业比较的角度，增配了消费板块。市场共识是今年经济大概率会出现一个边际上向下的拐点，目前来看下半年的概率较高，那么在拐点左侧和右侧初期消费板块将依然会较强。其他板块中长期展望不确定，消费有比较优势。

　　中期来看，消费股在以下三种情况下会出现较大风险：

　　第一种情况：基本面开始变差。从白酒的经验来看，白酒基本面刚开始发生变差的迹象时，板块依然有超额收益，但如果大幅影响到业绩，则之前的超额收益将会逆转。

　　第二种情况：市场大幅调整的后期，当市场出现剧烈调整的时候，投资者往往先减仓周期、创业板等，此时消费板块交易将更为拥挤，此时如果宏观基本面依然很差，投资者将会被迫减仓消费。

　　第三种情况：周期或创业板板块出现超预期的重大利好，此时可能会吸引资金减仓消费，转战进攻性板块。

　　4、白马股暂时无人替代

　　那么，有哪些板块会崛起并把资金从白马股上引走？荀玉根表示，回顾过往，2013年消费配置比例系统性下降，源于TMT崛起，但目前并没有出现新的行业吸引资金流入。

　　此外，荀玉根判断，此次消费股走强不是简单抱团，而是消费升级的结果。换句话说，这一次消费股可能没这么容易走弱。

　　当然，他也强调，考虑到前期基金为代表的机构对消费配置确实已经提高，个股相对收益也明显，未来出现分化的可能性更大，有业绩支撑的龙头股可能表现更佳。

　　用他的话说，目前倒春寒时，最好的御寒外衣是业绩。而放长点看下半年，应该重视金融股。目前金融股是最低估、低配的板块，容易出现预期差。公募基金大幅低配金融，尤其是银行，本质上是对宏观经济企稳没信心，下半年只要经济增长平稳，就会修复对金融股的预期，而且金融监管加强最终利于大银行。