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姜超:产能过剩大背景下制造业投资难以出现趋势性回升
http://rich.online.sh.cn 2017-04-21 10:43 [来源]:微信公众号姜超宏观债券研究

  中游行业:

  钢铁:3月粗钢产销回落,上周钢价仍跌,社会库存去化加速。3月各统计口径粗钢产量增速均较1-2月回落,其中统计局公布的粗钢产量同比增速回落至1.8%,而粗钢表观消费量增速也同步回落至6.1%,指向下游需求转弱拖累生产。上周钢价螺纹钢、热轧板卷均继续下跌,螺纹、热板吨钢毛利再降,反映供需格局依然偏弱。虽然钢材社会库存因传统旺季到来而季节性加速去化,但地产新开工仍较低迷、欧盟反倾销来袭,令生产旺季不旺,3月以来高炉开工率同比持续负增长,上周高炉开工率持平在77.6%,同比依然负增长。

  水泥:上周全国水泥均价继续上涨,库容比继续低位回落。上周全国水泥均价继续上涨,较前一周环比上涨0.6%。下游需求相对稳定,熟料库存继续下降,水泥企业库容比则降至58.44%。随着天气转好部分企业去库存将加快。4月水泥市场价格整体呈现上升趋势,但已处相对高位,通过行业自律推动价格上涨动力不足;分地区看价格,东北、西南以稳为主,华北、华东、西北上调,中南微降。供给方面,环保治理或令部分地区企业产量受限,价格继续上调。

  化工:上周化纤原料价格涨跌平互现,涤纶POY负荷率仍高。3月代表性化工品产量增速涨跌互现:乙烯降幅收窄,化纤增速略降,行业生产不瘟不火。上周化纤原料价格钾肥、纯碱、PVC、橡胶平,尿素、聚乙烯降,涤纶POY上游的聚酯切片涨、PTA跌。涤纶POY价格涨、库存天数继续回落、负荷率仍处高位,而下游纺织服装行业内外需同步改善,均指向涤纶POY产销依然旺盛。

  机械:3月挖掘机销量创 4年新高,但增速大幅回落。3月挖掘机销量创13年4月以来新高,但同比增速从1-2月的189%大跌至56%,已低于去年9月的水平,环比增速则处在历年同期低位。这与重卡销量走势如出一辙。虽然3月地产、基建投资仍保持高增长,但重卡、挖掘机销量增速大幅回落,预示前者高点已现。

  电力:3月发电、用电增速继续走高, 4月中旬发电耗煤再回落。3月发电量同比增速继续上升至7.2%,工业用电量同比继续上升至8.9%,印证工业增加值增速上升。但两个现象值得关注:一是3月粗钢和有色金属产量、重卡和挖掘机销量、铁路货运量增速均见顶回落,意味着工业生产出现分化;二是4月以来发电耗煤增速持续回落,4月中旬发电耗煤同比增速14.3%,较上旬继续回落,上中旬增速14.9%,意味着支撑3月发电量乃至工业增加值增速走高的动力正在减弱。



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[作者]:姜超 [选稿]:赵瑜
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