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向小田:去杠杆是将游离在体系外的金融纳入监管范畴
http://rich.online.sh.cn 2017-04-20 09:59 [来源]:每日经济新闻

  当我们谈到这几年货币供应的时候,有人总会说,是不是央行在放水。实际上把M2的数据拿出来看,这个增速并没有特别大。而且从央行的资产负债表来看,从2013年到现在,扩张并不厉害。

  笔者之前曾说过,一个直观的感觉,基础货币供给的增速虽然看起来没有那么快,但是商业银行的货币乘数最近几年应该是增加了不少,有两个重要原因:一是商业银行的金融创新,通过同业、理财等方式,变相监管套利,降低了实际上的准备金率;二是互联网金融和移动支付的崛起将以前的大量现金转换为生息资产(比如余额宝),以前这些现金不参与金融活动,现在全部参与。货币乘数增加,意味着单位基础货币产生的总货币倍数增加。为什么感觉到处都是钱在寻找资产,这些钱是怎么来的,不能全怪水龙头,也要考虑到水管优化。

  这些话怎么理解呢?货币供给是央行和金融体系的合力。央行负责供给基础货币,金融体系负责放大这个货币的效用。对于银行等金融机构,是需要以资本充足率来考核的。假如一个业务不需要考虑资本充足率,就是说你没有净资产也可以放贷款,那么会是一个什么样的结果。

  什么样的业务没有净资本的约束呢?商业银行这几年所谓的非授信业务。从2012年开始,随着商业银行对房地产公司的贷款审核规定越来越严格,这些贷款通通进入了影子银行系统。毕竟,对于商业银行而言,房地产项目的贷款一直以来就是他们最重要的业务之一,即便是政策有所限定,但是需求依然存在。通过各种形式的金融创新,商业银行依然还是要追逐这个利润最大的业务。通过影子银行系统,商业银行发明了很多不同的金融创新工具,包括同业、理财、非标、资管产品等。就是用目前银监会所说的“监管套利”的方式,把原先的贷款包装成了类贷款——而这些类贷款,通通没有资本充足率,没有风险准备金的法定考核。

  金融自由化的大环境下,对影子银行的监管力度远远跟不上影子银行的发展。不仅商业银行的监管套利愈演愈烈,民间金融以各种名目比如互联网金融的名义也大举进入了传统的银行信贷体系。现在有多少互联网金融公司,它们的资金来自于网上吸收固定利息的存款,他们还对外发放贷款——这是妥妥的银行。对于用户而言,这样的机构和银行有什么区别呢?但是,就因为它们不把自己叫做银行,它们就完全不受银行业的监管,什么资本充足率的考核根本就管不到它们。



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