本轮房价上涨，为什么中部枢纽城市是 “领头羊”？ABS/CDS的发展，为什么会随消费需求扩张而加速？在3月初《新周期？障目的一叶》一文中，我们提出“结构才是主要矛盾”，并提示了行业龙头的优势；作为本系列的第二篇，本文将聚焦中国经济从投资转向消费过程中，其对大类资产配置、金融市场等产生的各种影响：

　　1)忘掉总量，聚焦结构！

　　今年经济总量不是主线，二季度确认顶部；

　　重视金融监管，央行 银监会同时发力的影响不容小觑；

　　经济的主线在于结构：行业龙头优势上升、消费升级。

　　2)为什么我们应该逐渐开始关注消费？

　　当一个经济体完成初始资本积累后，消费的重要性上升；

　　全球化放缓 中国投资降速；

　　消费或逐渐主导中国经济的波动。

　　3)消费的驱动力、方向

　　中长期逻辑：收入水平已提升、居民觉得“自己富”消费意愿提升；

　　短期催化剂：二胎、城镇化后人口密度提高带来的规模效应；

　　房价对消费的挤出效应可能低于直观感受；

　　消费升级向何处去？服务、重品质轻价格。

　　4)消费升级的影响

　　消费对经济的影响开始上升；

　　内陆城市的重要性上升；

　　储蓄率下降，直接融资占比上升，ABS加速发展；

　　金融体系“交易风险”需求上升，刺激CDS等衍生品发展；

　　“硬币的另一面”：长期来说，储蓄转向消费过程中，金融“安全垫”会变薄。