核心观点

　　制造业PMI指数上升，印证经济持续反弹，一季度GDP 预计7%。

　　库存指数下降的背后是生产需求较好，经济动能较强，补库存在PPI、收入和利润处于高位的情况下仍将继续。

　　就业指数创近五年新高：就业在逐步改善，目前处于2012年5月以来的最高水平，时隔近五年重上荣枯线。在经济由“L型”左侧过度到右侧时就业成为政府更加关注的目标。

　　两大隐忧解除：1)新订单与产成品库存指数的差值由快速下滑转向企稳回升，表明经济动能仍强；2)原材料购进价格指数回落幅度超出厂价格指数，有利于盈利扩大。

　　预计3月工业增加值同比6.4%，固定资产投资累计增速8.9%，社会零售消费9.4%。预计3月CPI同比1%，PPI同比7.5%。预计新增人民币贷款1.3万亿元，社融1.4万亿元，M2同比11%。

　　我们维持货币政策中性偏紧基调的看法，金融周期下半场叠加美国加息周期，货币政策易紧难松。