2014年以来的股市涨跌其实和业绩关联度并不高。2016年5月人民日报“权威人士”谈当前中国经济时，已经做过明确判断：“我国经济运行不可能是U形，更不可能是V形，而是L形的走势。这个L形是一个阶段，不是一两年能过去的。”这是官方的权威判断。同时，也符合大众对中国经济的预期。中国经济砥砺前行，上市公司业绩在未来一两年里面突然大幅度提升难度自然很大，在短期通过业绩驱动整个A股市场展开趋势性大行情则不现实，业绩驱动顶多只能推动部分行业或者优质个股展开趋势性的行情。

　　既然业绩驱动不是影响市场方向最核心因素，那么，影响当前股市方向就只剩投资者的风险偏好了。要正确判断当前股市方向就必须分析市场的风险偏好，而当前决定风险偏好的核心因素其实只有国企改革和一带一路。这符合当前中国最大的战略趋势：对内进行国企改革，对外推行一带一路。当这两大战略推进速度超出市场预期时，市场情绪高涨，股指上涨明显；当推进速度低于市场预期时，市场情绪低落，股指回调明显；当推进速度符合市场预期时，即市场对改革没有预期时，整个市场则失去方向。以上三种情况正符合2014年至2016年10月中的三个时间段。

　　当前政治周期背景下，地方政府贯彻中央意志的驱动力更强，更加有利于政令畅通，并推进改革，国企改革将以混改作为突破口，在重点难点问题上实现突破，国企改革进入以混改为突破口的2.0阶段。

　　改革驱动提升市场整体估值水平，市场选择向上的方向确立了，但上涨或者下跌的速度，以及横盘震荡的宽度，则由其它非核心因素，如利率、国际因素、杠杆资金等因素影响，这些非核心因素尽管不能决定市场方向，但在短期确能左右涨跌。