最后是改革超预期。
一带一路、国企混改、去产能加码扩围、农业供给侧改革、PPP、京津冀一体化等政策持续超预期,带来改革红利。2016年12月中央经济工作会议将政策取向从稳增长转向促改革和防风险。2017年2月6日习近平总书记主持深改组会议,强调党政主要负责同志是抓改革的关键,要把改革放在更加突出位置来抓。2月10日张高丽副总理主持召开推进“一带一路”建设工作会议,强调力争在一些重点领域取得新的重要突破,推动“一带一路”建设取得更大进展,高质量办好“一带一路”国际合作高峰论坛,聚焦重点地区,大力推动基础设施互联互通,统筹推进重大关键项目建设。
受益于信贷超预期、需求超预期和改革超预期,企业业绩超预期,“新5%比旧8%好”。2016-2018年由于供给出清和需求触底,经济“软着陆”,短期W型,中期L型,2016-2017年1季度处于小周期复苏期,2-3季度可能二次探底,但幅度不深,更为重要的是微观企业业绩将延续改善“新5%比旧8%好”。2016年规上工业企业利润同比增长8.5%,比上年加快10.8个百分点。
行业景气轮动:中游崛起,王者归来。2016年底以来,机械、建材、钢铁等中游行业的景气持续超预期,行业景气正从上下游向中游传导。2017年1月,国内重卡市场共约销售各类车辆8.2万辆,环比增长9%,比去年同期的3.68万辆大幅增长122%。根据工程机械协会数据,2017年1 月挖掘机销量4548 台,同比增长54%,其中,小挖、中挖和大挖同比分别增长57%、33%和107%。基建、PPP、矿山和农村建设领域等成主要发力点,行业回暖有望持续。
战略看多A股,2017年有望迎来结构性牛市行情。近期A股交易量缩至新低、持仓投资者数量跌破5000万接近2013-2014年上半年水平,经过钱荒、债灾、加息等冲击,A股不仅走势平稳,而且在开年迎来开门红,说明A股调整筑底比较充分,个股行情开始向板块行情蔓延,2017年有望迎来结构性牛市行情。受益于企业业绩改善和改革提升风险偏好,大类资产从房市债市向股市轮动,股市的性价比好于房市债市。两会前后是股市做多的时间窗口,围绕经济业绩牛(中游、周期)和改革红利牛(一带一路、国企混改、京津冀一体化、去产能加码扩围、农业供给侧改革等)展开。