四、为煤炭股价值回归注入强心剂
整体来讲,这是一个非常具有建设性的国资国企改革前奏曲,由于山西煤炭上市公司占比较大,对目前煤炭股整个板块影响巨大,将为煤炭股价值回归注入强心剂。对基本面的影响体现在:
1、供给侧改革确立产能周期拐点,产业集中度和定价话语权提升,全行业盈利的正常化将驱动煤炭股价值回归。从中长期看,大多数煤炭股 ROE水平将回升至15%以上的水平,PE将回升至15倍。
2、煤炭企业更加注重效益的提升,资产负债表修复完成之后,在供给侧改革的背景下,煤价推升企业盈利回归正常水平,企业再通过压缩成本,预期利润表将更加漂亮,因为企业做多利润的动力更充足。
3、众多煤炭集团公司将加速煤炭资产证券化,2017年将是兼并重组的重要起点,尤其是对那些大集团小公司而言,优质资产的注入有望增厚公司业绩。建议继续做多煤炭股,积极关注国企改革对行业的重大影响。
五、投资建议
当前时点,我们认为多因素叠加的春季反弹行情仍在进行时,可积极参与,重点配置业绩可能超预期的品种和国企改革标的,核心标的:潞安环能、开滦股份、陕西煤业、西山煤电、阳泉煤业,其他重点标的包括:冀中能源、中国神华、兖州煤业、中煤能源等。
风险提示。经济增速不及预期风险;政策调控力度过大风险;天然气等能源的替代。