宏观方面的不确定性更多来自于海外，包括输入性通胀风险和美国贸易保护政策，需要持续跟踪。OPEC减产协议如顺利执行，原油供需结构将会改善，目前市场普遍预期油价中枢上行至50-55美元区间，如上行幅度过大，会带动PPI、CPI的超预期走高，对货币政策形成掣肘；另外，特朗普倾向于保持弱势美元以缩减美国贸易逆差，甚至要求人民币升值，根据利率平价，人民币汇率过于强势同样也是不利于国内流动性环境的。

　　微观环境方面，上市公司盈利和估值情况尚好，为布局子行业和个股提供了一定的基础。盈利层面，2017年上市公司整体盈利增速环比2016年有所放缓，但仍能保持一定的正增长。A股非金融2016年业绩增速预计16%左右，2017年或下滑至8%左右；创业板剔除温氏股份2016年业绩增速预计35%左右，2017年同步下滑至25%左右。估值层面，目前 A 股市场整体估值已回落至合理区间，除部分周期行业以外，主流成长行业，电子、计算机、传媒、医药等，PE估值均接近2010年以来均值或在均值以下。目前部分投资者对IPO提速造成的市场“杀估值”效应有所担忧，短期来看，打新收益率降低的确会造成一部分打新资金因无法覆盖成本离场，但根据历史经验，监管层会根据市场情况保持 IPO供给的动态平衡，总体以维稳为主，IPO不是影响市场走势的关键因素。

　　就市场节奏而言，在开年这波调整后，2-3月因流动性边际改善会有可操作的机会。首先，因特朗普交易的缓解，美元指数出现阶段性回调，年初外汇占款下降幅度收窄，人民币汇率走稳。另外，虽然在央行金融去杠杆的政策导向下，暂时难以出现货币政策明显宽松，但考虑到春节效应，央行会进行适度的货币市场净投放以稳定资金面，长债利率走高的压力会减小，从而稳定市场的估值水平。因此就目前的市场情况，我认为不应太过悲观，可逐步布局起来，往后到年中，我国经济见顶回落叠加美国加息预期再度走强，市场或有回撤的风险，届时会再增加稳健型行业的配置比例。