从中长周期看，2017年也许是开启权益投资黄金时代的元年：“大城市化”有望代替“城镇化”成为中国经济转型升级和效率提升的重要抓手，2014年后一批800万人口以上城市房价的大幅上涨，背后有坚实的基本面基础：人口持续流入，分工效率提升，集聚创造新的生产力。而中国每年诞生出相当于美日德总和的理工科大学毕业生，更将加剧这种集聚和创新，使我们有望在生物医药、半导体、汽车等等领域实现新的产业升级。同时，世界上人口最多年龄结构最好的中产阶级群体理财需求的迸发，会为未来权益市场投资匹配可观的增量资金。

　　迄今为止，市场对2017年宏观基本面的争议不大，值得关注的是在经济持续温和复苏，中上游盈利明显改善的过程中，我们观察到全社会以固定资产投资为代表的风险偏好并未显著上升，这使得经济很可能出现难得的宏观数据持续一般而微观企业盈利不断改善的局面，这种局面大概率是有利于权益类市场风险偏好提升的。

　　不利的是，从历史对比看，目前全市场市值及绝对估值的中位数仍然处于较高水平，经济回升和打击金融杠杆导致的资金水位不断下降对高估值行业和公司的压力将在全年内持续存在。跨市场来看，港股市场的周期股可能是难得的价值洼地。2017年市场的机会一方面来源于业绩可兑现的基本面预期差；另一方面，对绝对收益组合而言，坚守价值本源，等待挖坑机遇可能是较为切实的策略。

　　稳守反击 均衡配置

　　By九泰基金副总裁兼投资总监吴祖尧

　　2017年资本市场表现将强于2016年。宏观经济有望企稳转好，各领域经历了三四年的改革，成效已经基本发挥出来；政策方面来讲，今年十九大的召开会出台一些推动经济的新政策和新举措；中国制造的竞争力越来越强，新技术带动经济增长的作用显现出来；海外方面面临一定挑战，贸易保护主义有所抬头，但是包括美国在内的发达国家和发展中国家都在推行刺激经济的政策，海外需求会发挥正面作用。