2017年管理的基金将延续“三低策略”操作策略，低估值、低涨幅、低市值品种进行逢低配置，基金整体采取大、小市值和高、低波动率结合的哑铃型资产配置策略。在板块轮动的震荡市场中，由于指数化收益不显著，业绩归因中高仓位意义不大。相反高仓位可能导致资金周转困难，反而容易错过全局性、板块性逢低加仓机会，因此会根据组合契约的风险收益特征，执行中性仓位策略；同时为保留震荡市收益、提高组合动态风险收益比，适当进行组合动态调整，持续用“三低”品种替换原配置中涨幅较大的板块和品种，进行组合风险收益比动态优化：三三制风格配置相关资产，提升组合信息比，市场短期剧烈波动时获取风格差异超额收益和保持仓位灵活性。根据阶段性市场趋势和热点，调整组合内潜力个股配置的弹性，并同时自下而上被动调整组合仓位

　　损之而益防守反击

　　By信诚基金固定收益总监王国强

　　债券市场自去年10月下旬开始持续调整，市场情绪从前期的极度乐观逐步转为悲观，目前市场整体处于较为悲观时期，观望情绪浓厚。导致市场整体较为谨慎的原因主要如下：第一、CPI中枢抬升，后期油价对CPI有进一步推升风险；第二、中央政策定调“防风险、控杠杆”，货币政策实际稳中偏紧；第三、央行监管影子银行业务，或导致委外规模增速下降；第四、美联储加息推升美元指数，从而推升人民币兑美元贬值压力，间接引致国内流动性趋紧。

　　我们预测2017年全年CPI同比位于2.3%附近，再结合经济基本面情况，预估2017年10年期国债收益率中枢位于3.2%—3.3%之间，所以前期利率债已基本调整到位。信用债方面，随着市场调整信用利差明显走阔，但目前信用利差仍显著低于历史均值，票息保护仍相对不足，投资价值尚未显现。